当前位置:首页 > 股票资讯 - 正文

董登新:股票基金是如何被打败的? 指标公式

基金,股票,董登新时间:2021-01-30 22:28:53浏览:150
后台-插件-广告管理-内容页头部广告位(手机)

中国的股票基金是如何被打败的?

-三大因素击败了股票基金

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授

众所周知,公募基金是唯一专注于“证券投资”的金融机构。它是真正意义上的“投资专家”,是典型的组合投资者和长期机构投资者。

但是,一个国家公共基金的发展水平和实力有两个标志:一是公共基金的规模和比例,尤其是占GDP的比例,更能反映其基金市场的规模;第二,股权基金的规模和比例,尤其是股权基金净值占公募基金的比例,更能反映一个国家的基金公司和基金管理人的管理水平和稳定盈利的能力。所以股票型基金是公募基金的实力和标杆。

以美国为例。2019年底,美国共同基金净值总额为21.29万亿美元,基本相当于美国的GDP。其中,股票型基金占净值的53.43%,混合型基金占7.41%,合计超过60%。

另一方面,我国的公共资金缺口巨大。2019年底,我国公共资金总净值为14.77万亿元,占GDP的比重不到15%。其中,股票型基金净值占比不到10%,仅为8.8%;混合基金净值占比12.8%,两个基金合计21.6%。

事实上,在最早获得官方详细数据的2012年,股票基金仍然是中国公共基金的主体。2012年底,我国公募基金净值总额仅为3.62万亿元,其中股票型基金净值高达40.04%,混合型基金净值高达19.7%,合计接近60%,几乎达到了当今美国的高度。2012年末,我国货币资金净值仅为5700元人民币,占比不到20%。

然而,随着2013年“宝月”的诞生,中国的货币基金发生了一场爆炸性的革命,这是一场货币基金和股票基金之间的革命。一大批“宝贝”(网上货币基金)应运而生。随着“低风险”货币基金的野蛮增长和快速扩张,股票基金正在节节败退,岌岌可危。

2013年末货币基金净值增长至25%,而股票基金净值下降至36.5%,混合型基金净值占比18.74%。

2014年底,货币基金净值飙升至46%,而股票基金净值在牛市中迅速下跌至28.98%,混合基金净值进一步下跌至13.29%。

2015年底货币基金高歌猛进,净值占比50%,占比52.93%;股权基金净值暴跌至9.12%,跌破10%,股权基金“赔麦城”;混合基金净值占比上升至26.54%。

2016年底,由于债券市场火爆,债券基金净值比上年同期增长7个百分点,达到15.55%;货币基金净值暂时降至46.77%;但受股市大跌影响,股票型基金净值进一步下跌至7.71%;但混合基金净值占比也比上年下降5个百分点,至21.93%。

2017年底,货币基金净值再次上升至58.07%;股权基金净值继续下跌至6.55%;混合基金净值占比大幅降至16.71%。

2018年末货币资金净值占比58.44%,接近60%,创历史新高;股票型基金净值进一步下跌至6.33%,创历史新低;混合基金净值占比再次大幅降至10.44%,创下2012年以来的最低纪录。债券基金净值再次上涨至17.36%。

随着货币市场收益率持续下跌,股权基金业绩逐渐好转,2019年末货币基金净值暴跌至48.19%;股票型基金净值首次稳定,增长至8.8%;混合型基金净值占比也上升到12.79%。但债券基金净值进一步攀升至18.73%,创下2012年以来的新高。

截至2020年11月底,货币基金净值暴跌至41.38%,而股票基金净值继续上涨至10.08%,混合基金净值大幅上涨至21.29%;债券基金净值回归13.6%。

显然,货币基金“击败”股票基金有两个重要的历史意义。第一,余额宝真正打开了中国“普惠金融”的大门,让金融管理基层化,不再是“高高在上”的代名词。余额宝诞生之前,中国的货币基金在3000亿到5000亿元之间徘徊,直到出现了很多婴儿(网络货币基金),货币基金才变得火热狂野。二是以余额宝为代表的宝贝们汇聚了无数来自基层和屌丝的零星小资金,不仅使我国货币资金规模扩大,也使公共资金规模迅速扩大。

货币基金之所以能“击败”股票基金,一个很重要的原因就是当时银行存款的高利率环境,使得余额宝比经常亏损的基金有更稳定透明的预期收益率。相反,股票基金的表现往往令人失望。

其实货币基金之所以能“击败”股票基金,还有一个客观原因。我国股市是典型的“散户市场”,约90%的股票交易是由散户“高频做空投机”完成的。投资者结构容易导致两个后果:一是牛市散户冲顶,一步一个脚印;熊市散户一哄而散,熊市任重道远。行情频繁涨跌,很难有从容慢牛和长牛。二是散户把基金当短线股,基金公司被迫入乡随俗,把自己变成“大散户”;牛市买入,熊市赎回,资金完全转换成股票。

正因为如此,基金股票的表现和投资者差不多,牛市有赚,熊市有亏。所以投资者说:基金只是一个“大散户”。把自己的钱给炒股亏损基金,还不如自己玩,自己赔钱。所以,投资者不再信任基金,更多的投资者更愿意在股市上拼,即使炒股赔钱,也不愿意给股票基金。因此,股票型基金逐渐被市场淘汰。

有人说市场无敌;还有人说市场是可以打败的。对于公募基金来说,无论是被动管理型基金还是主动管理型基金,都需要一流的专业人士,这是基金制胜的法宝。特别是股票型基金需要顶尖的专业人才来运营,不仅运营成本高,而且管理风险大,这也是它作为公募基金骨干的原因。只有以股票基金为主体的公募基金结构才是资本市场的中流砥柱,而货币基金、债券基金多为低风险、低成本基金,无法进入股票市场;指数基金是被动的管理型基金,其表现完全取决于标的指数的质量和表现。

2020年11月底,中国股票型基金净值占比仅为10.08%,远低于2012年底中国股票型基金净值占比40.04%的水平,也远低于美国55%的平均水平。

另外,我国公共资金规模太小,总净值不足我国GDP的15%;个别基金公司规模也较小,缺乏足够的专业人才和规模效应。所以早在三年前,我就提出了一个大胆的政策主张:要大力发展股票型基金。未来十年,中国的公共基金至少要扩大10倍。第一个目标是尽快实现公募基金总净值突破100万亿元,股权基金净值突破50万亿元。这将是中国股市“去零售”的新生力量。

好在国内很多家庭已经开始在理财方面觉醒:买基金不如买股票。基金定投越来越受欢迎。去年基金市场火爆,爆发性基金频频出现。努力,中国基金公司!加油,我的股票基金!a股“去零售”就看你了!


以上就是董登新:股票基金是如何被打败的?指标公式的全部内容了,喜欢我们网站的可以继续关注若晓股票网其他的资讯!
后台-插件-广告管理-内容页底部广告位(手机)