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建筑业动态分析:很多地方已经明确,2021年重点建设计划低估值段基本面向好配置值 凤凰财经股票

重点建设,基本面,估值,建筑业,很多,配置,已经,地方,分析,动态,2021时间:2021-03-03 19:26:26浏览:181
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行业和政策趋势

1)2021年2月18日,交通运输部部长李主持召开部长级会议,审议《交通运输部2021年立法规划》和《加强和规范交通运输事后监管三年行动计划(2021-2023年)》,研究加快交通运输强国建设相关工作。

2)2021年2月21日,新华社2021年中央一号文件提出,要大力实施农村建设行动,加强农村公共基础设施建设,实施数字农村建设发展工程,推进农村千兆光网、第五代移动通信(5G)、移动物联网和城市同步规划建设。加快县域城乡一体化。推进以人为本的新型城镇化,促进大中小城市和小城镇协调发展。

本周的市场评论

本周只有两个交易日(2月15日-2月19日),建筑业(深湾建筑装饰指数)上涨+5.74%(HS300为-0.50%)。本周行业涨幅居前5位的分别是华阳国际(+16.94%)、中冶(+15.36%)、美辰生态(+13.97%)、新疆焦健(+13.94%)、燕化智能(+12.21%);本周行业内只有两家公司下跌,分别是和成(-0.38%)和gmcc (-0.17%)。

从行业整体市盈率来看,截至2月19日,建筑装饰行业的市盈率(TTM)为8.54倍,高于上周。行业市净率(MRQ)为0.85,较上周有所上升。目前行业前五的最低市盈率(TTM)分别是中建(4.86)、多爱(5.22)、中铁(5.28)、中铁建设(5.30)、葛洲坝(6.64);前5个最低市净率(MRQ)是中国交通建设(0.56)、广天集团(0.57)、中国铁路建设(0.60)、中国电力建设(0.67)和中国铁路集团(0.69)。

本周建筑装饰行业(SW)周涨幅为+5.74%,强于本周深交所指数(-0.87%)、沪深300指数(-0.49%)和上证综指(+1.12%)的表现,周涨幅在SW 28个一线行业中排名第四。本周,建筑业呈现总体上升趋势,共有110家公司出现增长,占86%;本周增速超过行业指数增速(+5.74%)的公司数量为63家,占49%。建筑行业的公司数量本周有所增加,周增长率超过行业增长率的公司数量较上周有所增加,行业排名较上周(第20位)上升16位。

从本周增长的结构来看,本周增长的首要目标是基础设施国企、景观工程和建筑设计装修。国有基础设施企业中冶(+15.36%)和新疆焦健(+13.93%)、专业工程目标燕化智能(+12.21%)和中铝国际(+12.10%)本周均增长超过12%,其中景观工程目标美晨生态(+13.97%)、东珠生态(+11.70%)、洪涛股份(+11.94%)和启新股份(+11.00%)均位列前十建筑设计目标华阳国际(+16.94%)本周行业第一,韩佳设计(+10.78%)本周行业第十。

对本周政策/新闻的解读

据地方政府官方消息,全国25个省市明确了2021年重点建设投资计划,其中四川、河北、上海等省市公布了2021年重点建设项目名单,包括基础设施、民生改善、科技创新等项目领域。部分省市公布了投资规模计划,北京、广西、云南、内蒙古、河北、陕西、江西等省的投资额均超过一万亿元。

自2021年以来,中国的重大项目开始密集进行。1月份开工的重大项目总投资超过1.6万亿元。在2020年同期基数较低的基础上,2021年第一季度基础设施投资增速有望提高。随着在建和新建项目的集约化建设和各省市重大项目的计划落地,优质基础设施企业的绩效和订单有望同步提高。

交通建设仍然是基础设施建设的重要组成部分。本周2月18日,交通运输部部长李主持召开部长级会议,审议《交通运输部2021年立法规划》和《加强和规范交通运输事后监管三年行动计划(2021-2023年)》,研究加快交通运输强国建设相关工作。根据2021年12月召开的全国交通工作会议精神,推进全国综合立体交通网主骨架建设,加快综合交通枢纽群、枢纽城市和枢纽港口建设,加快中西部地区铁路基础设施不足的填补,加强高速铁路货运能力建设,全面推进城际铁路和城市(郊区)铁路发展。预计全年交通固定资产投资约2.4万亿元。

根据“十四五”计划的内容,中国将实施一系列重大项目,如川藏铁路和西部新的陆海通道,这将在弥补基础设施的不足,促进国内市场的形成和经济社会发展方面发挥重要作用。

在轨道交通建设方面,12月17日,国务院办公厅转发了《国家发展改革委等单位关于加快都市圈城(郊)铁路发展的意见》(以下简称《意见》),提出加强城(郊)铁路与干线铁路、城际铁路、城市轨道交通的融合。

总体而言,全国交通建设需求和重大项目的实施将推动交通投资规模,全年交通建设推进可预期,投资增速预计将继续提高,交通建设和勘察设计领先目标的订单和收入将进一步惠及建设和新建项目。

资本供给方面,2月9日,央行发布1月份社会融资数据和金融统计。

1月底,社会融资规模存量289.74万亿元,同比增长13%。其中,向实体经济发放的人民币贷款余额175.41万亿元,同比增长13.1%;实体经济外币贷款2.2万亿元,同比增长3.2%。1月底,广义货币(M2)余额同比增长9.4%,增速比上月底低0.7个百分点,比去年同期高1个百分点;狭义货币(M1)余额同比增长14.7%,分别比上月末和去年同期高出6.1和14.7个百分点。

1月份,社会融资规模增加5.17万亿元,比去年同期增加1207亿元,略超预期。

其中,表内融资(人民币贷款)增加3.82万亿元,同比增加3258亿元,是社会金融增长的主力军;1月份表外融资仍大幅增加,新增委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票4151亿元,比去年同期增加2342亿元。公司债券融资净额3751亿元,同比减少216亿元。国债融资方面,1月份国债净融资2437亿元,同比减少5176亿元。

金融统计方面,1月份人民币贷款增加3.58万亿元,同比增加2252亿元。

细分行业方面,家庭类贷款增加1.27万亿元,其中短期贷款增加3278亿元,中长期贷款增加9448亿元;企业贷款增加2.55万亿元,短期贷款增加5755亿元,中长期贷款增加2.04万亿元,票据融资减少1405亿元。企业中长期资金需求明显,中长期贷款同比大幅增加。

总体而言,1月份社会融资新规模主要由人民币贷款和表外融资规模增量推动,社会融资同比增量主要由表内融资和新增未贴现银行承兑汇票同比增量支撑。1月,新增人民币贷款大幅增加,国内货币政策反周期调整力度明显,国内实体经济融资需求改善。

2020年,我国稳健增长和短板补充效应显著,国有建筑企业基本面继续改善,市场份额继续增加,新签订单增速加快,业绩发布有望加快。2021年,建筑业的投资逻辑从政策驱动转向基本面驱动,经济复苏、行业复苏、业绩加速将是建筑业市场解读的主要逻辑。从资金头寸来看,自2012年以来,除了2012年1季度~ 2013年2季度、2016年3季度、2017年1季度建筑业出现明显的过度配置外,其他时间建筑业均呈现低配置状态,低配置状态持续到2020年。目前建筑业估值相对较低,国有建筑企业更低。特别是中建、中铁集团、中铁建工的估值都不到6倍,凸显了估值较低的基础设施板块的配置价值。

从企业层面来看,根据已公布2020年新签约订单的7家基础设施央企数据,全年新签约订单实现正同比增长,其中中建、中电建、中冶、中化、铁建、中铁、葛洲坝均实现正同比增长,增速分别为11.50%、31.50%、29.45%、10.55%,在我们重点跟踪的5家基础设施地方国企中, 许多企业在2020年累计新合同实现了同比正增长,包括隧道股份(+11.30%)、山东路桥(+128.92%)、安徽建筑工程(2020.3季度+26.71%)和上海建筑工程(+7.19%)。 上述建筑国企订单增长迅速。

根据前期发布的十四五计划相关文件和中央经济工作会议主旨,基础设施建设仍将是未来十四五计划的重要内容之一。目前短板基础设施建设趋势还将继续,传统基础设施和新基础设施都将发挥重要作用。基础设施央企、地方区域龙头、园林、装修龙头、优质勘察设计企业,都将受益于未来新老基础设施的稳步推进。中长期来看,建筑业需求趋于稳定,各领域优质龙头企业市场份额增长更为显著。除了传统的基础设施项目,新基础设施的推广将带来新的增长点,提高新兴业务领域企业的估值。目前,不少建筑行业上市公司相继布局智能交通、智慧城市、IDC等新领域,尚处于研发探索和框架构建阶段。部分企业承担了智能相关的研究和示范项目,建议关注:智能交通领域的CIMC、苏焦分公司布局、智能建筑和智能城市建设中的华阳国际、新城布局、IDC领域的中国国家设备建设布局等。

2021年,将继续保持“六保六保”的基调,继续积极扩大内需,加强新基础设施投资,实施旧城改造,推进旧住宅区改造。财政货币政策方面,2021年将科学准确地实施宏观政策,努力保持经济合理运行。中国积极的财政政策仍应提高质量和效率,更具可持续性,保持适度的支出强度,增强国家重大战略任务的财政安全,同时有效化解地方政府的隐性债务风险。未来信贷需求将继续增加,2020年地方政府发行的专项债券预计将在2021年对基础设施投资和经济增长起到更好的帮助作用。

我们判断2021年基础设施投资方向还是新型基础设施。同时,实施城市更新,推进旧住宅区改造。预计基础设施投资将是可持续的,更有可能的是,基础设施投资将在全年稳步上升。

从企业层面来看,2020年很多央企和地方国企新签合同和业绩同比大幅增长,基础设施集中度有望提高。订单增长将有助于释放未来业绩。

投资观点

自2017年以来,随着金融去杠杆化的加强和基础设施投资增长放缓,建筑业迎来了历史上最长的调整。2016-2020年建筑装饰行业指数(深湾)(801720。SI)分别下降0.44%、6.26%、29.27%、2.12%和7.92%。随着建筑业的深度调整,建筑业成为低预期、低估值、低配置的“三低”行业。2020年以来,受疫情影响和冲击,中国经济发展迫切需要扩大内需,增加投资,实现“六稳”、“六保”的政策目标。2021年,我们相信建筑业的投资逻辑将由政策驱动向基本面驱动转变:(1)经济复苏是一个大概率事件。2021年,各路权威对中国经济增长非常乐观,大多预测中国经济将保持8%左右的增速。中国的经济复苏并不意味着政策的“急转弯”。积极的财政政策和稳健的货币政策不仅有助于经济复苏,也有助于建筑业的估值上升。(2)基础设施投资有望保持快速增长。在“两新一重”、特殊债务和经济复苏的推动下,特别是在2020年上半年基数较低的基础上,基础设施投资预计在2021年实现快速增长,为行业发展提供良好机遇。(3)建筑上市公司业绩有望加速,经济复苏和基础设施增长将带动建筑上市公司业绩加速,尤其是央企、区域基础设施龙头、钢结构上市公司等。有最强的确定性,而且景观、装饰和设计公司的表现是灵活的。

资本提案

我们认为,行业的投资逻辑已经从政策驱动转向基本面,经济复苏、行业复苏、业绩加速将是建筑行业市场解读的主要逻辑。我们判断,2021年,某些估值低、增长高的板块和高业绩弹性的公司会得到机构的认可,我们看好大型建筑、区域基础设施龙头和钢结构的板块配置机会,以及高业绩弹性和确定性的上市公司的投资机会。建议注意以下目标:

(1)大型建筑央企,中建、中冶、铁建、交建。

(2)区域基建龙头,安徽建工,山东路桥。

(3)钢结构、东南电网、黄甫钢结构上市公司。

(4)灵活多样,如东珠生态、中国国家设备建设、地铁设计、中国设计集团等。

风险预警:疫情控制不尽如人意,政策落实不尽如人意,经济下行风险,PPP推进不尽如人意,固定资产投资下降,地方财政增长缓慢。


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