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以科技为起点建设上海国际票据交易中心 天天基

票据,交易中心,上海,起点,建设,国际,科技时间:2021-03-13 21:03:14浏览:186
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江西财经大学九银票据研究所课题组

建立上海国际汇票

交易中心的意义

第一,有利于中国和国际经济的发展

国际汇票中心将促进国际贸易的发展。票据是社会商品交换和商业信用不断发展的产物。从美国、英国、日本和台湾省发达票据市场的发展经验可以看出,票据业务对国际贸易的发展起到了很大的促进作用。建立国际票据交易中心可以实现票据的跨国流通和交易,实现全球票据市场的一体化,大大提高信息透明度和市场流动性,从而降低交易成本,提高国际贸易效率,更大程度上促进国际贸易的发展。

国际票据交换中心可以降低企业的融资成本。国际票据交易中心将实现票据的跨国流通,即企业可以通过在国际票据交易中心上市向外资金融机构贴现票据,从而获得国际低成本资金,避免国内顺周期性效应;同时,由于票据可以通过交易中心进行跨境流通,企业对票据的承兑能力会有显著提高,从而促进票据在企业间的背书流通,票据的延期付款功能降低了企业的财务费用。

国际票据交换中心可以提高离岸金融市场的效率。国际票据交换中心可以将票据市场的参与者扩大到世界各地的金融机构,使市场参与者的数量和多样性大大增加,机构优势互补,交易会更加活跃,市场价格更加稳定,相应的交易产品和业务创新更加丰富。

二是有利于上海国际金融中心的发展

在上海建设国际金融票据交易中心,可以聚集全球金融资源,结合“一带一路”战略和人民币国际化、利率市场化、自贸区试点等金融改革核心内容,在境外推出票据市场,增强上海金融集聚和国际化,有利于巩固和加强上海国家金融中心地位,为上海国际金融中心整体建设做出贡献。

有助于上海金融体系的完善和整合。全规模金融体系应包括各类集中交易场所或中心。上海拥有强大的在岸金融市场和管理国际人民币的能力。经过多年的发展,形成了上海证券交易所、上海黄金交易所、上海外汇交易中心、上海期货交易所、上海债券交易所、上海证券交易所、上海保险交易所,但每个市场和交易所都是孤立的。未能实现金融资源的最大整合和优化配置,将通过建设国际金融票据交易中心,开放货币市场、资本市场、外汇市场和衍生品市场等国际国内金融资源,进一步完善上海金融体系,提升交易枢纽内涵。

第三,有利于对外开放

有利于引进国际先进经验,促进国内票据市场的开放。央行行长易纲指出:“改革开放的实践经验证明,领域越开放,竞争力越强;越不开放的领域,越容易落后,越容易积累风险。扩大金融业开放将为中国金融业注入新的活力,有助于提高中国金融业的整体竞争力,实现更高、更深、更健康的发展。”国外票据市场已有数百年历史,在法律、制度、规则、管理、运营等诸多方面积累了先进经验。,而国内现代票据市场才发展了30多年,因此国内票据市场的效率可以通过引进国际先进经验来进一步提高。国际票据交易中心的建立,将整合各国票据市场的精华,引入各国的各种市场参与者,是引进国际先进经验最直接有效的途径。

有利于稳步有序推进资本项目开放,稳步扩大资本项目可兑换。我国国际票据市场的建立和发展能够促进国内经济发展,符合资本账户开放的国家政策取向;票据市场的另一端是央行的货币政策工具——再贴现。建立国际票据市场可以扩大基础资产再贴现规模,同时可以密切关注国际票据市场对资本流动的影响,监督和控制国际票据市场的开放进度和程度,完善跨境资本流动的宏观审慎政策,稳步推进资本项目开放。

有利于促进金融业全面开放,深化金融改革。票据市场是中国金融市场中最早、市场化程度最高的子市场之一。国际票据市场的建立可以为金融业的全面开放积累经验,成为中国整个金融体系开放的有效突破口。

第四,有利于人民币国际化

有利于票据跨境支付结算,提高人民币的国际接受度。建立国际票据市场,可以为跨境票据提供统一规范的交易平台,极大提升人民币票据在跨境支付结算中的作用和功能,促进人民币计价跨境票据业务创新产品的研发和推广,进一步推动人民币国际化战略快速落地。

有利于票据向国际投资产品发展,有利于扩大人民币外汇储备。票据产品具有信用高、流动性好、匹配盈利的特点。建立国际票据市场,有利于将票据产品发展成为人民币外汇储备的重要投资产品,提高各国持有人民币资产的积极性,扩大人民币外汇储备规模。

有利于票据的国际交易功能,带动人民币外汇交易活动。建立国际票据中心,引进国外贸易商和资金,可以促进票据国际交易功能的充分发挥。进出国际票据中心的国际资金都需要进行人民币外汇交易,国际资金往往配有相应的外汇对冲产品,进一步促进了人民币外汇交易活动。

第五,有利于人民币汇率机制的进一步完善

国际资本的流入可以增加人民币汇率的灵活性。建立国际票据市场将促进大量国际资本的流入,增加人民币外汇市场的交易活动,提高人民币汇率的灵活性,增加市场决定汇率的力度,最终实现人民币浮动汇率制度。

利率国际化可以提高人民币汇率机制的有效性。建立国际票据市场可以进一步实现票据利率市场化,即票据利率国际化,使票据利率反映国际资金的价格,这也包括国际资金对人民币汇率的预期,从而完善人民币汇率形成机制,使人民币汇率既反映当前外汇市场的供求关系,又反映汇率市场的预期,从而提高人民币汇率机制的有效性。

国际机构和资本的多元化可以促进人民币汇率机制的完善。国际票据市场的建立将引入各国的金融机构和多元化的国际资金,票据交易具有短期性和高频率的特点,因此国际资本流动将更加充分,多元化的资本套利需求将催生多元化的汇率衍生品,这将从根本上和重要上促进人民币汇率的形成机制。

第六,有利于“一带一路”的发展

它可以提高“一带一路”企业的票据承兑和使用水平。国际票据市场的建立将大大提高票据的国际承兑性和流动性,满足和便利“一带一路”企业对票据的使用、转让和贴现的需求,从而提高“一带一路”企业对票据的承兑和使用。

“一带一路”可以成为国际票据市场的突破口。票据业务作为一种集支付、结算、投融资于一体的多功能工具,在促进商品生产和流通,尤其是国际商品进出口贸易中发挥着强大的作用。可以从经贸往来密切、关系良好的个别国家优先实施,逐步扩大票据和国际票据市场的接受和使用。

进一步发展科学技术

在票据市场中的作用

一是通过新技术进一步推动票据业务创新

1.加快使用基于互联网的新技术。一是人工智能在Web服务和大数据领域的应用将推动票据市场的智能化,未来依托互联网的票据商业模式将占据主流;二是物联网技术的快速发展为纸质票据电子化提供了新的探索渠道;三是加快基于智能可穿戴设备、VR场景体验设备等新型电子平台的票据相关应用建设。

2.规范科技金融跨境创新票据业务应用。按照《国家关于促进互联网金融业健康发展的若干意见》精神,鼓励互联网金融向符合国家产业导向领域的小微企业和家庭居民提供票据融资、票据融资等多样化、灵活的金融服务,支持互联网金融与电子商务、现代物流、信息服务、跨境贸易等的融合发展。

3.加快数字票据的应用范围。一是借鉴国际R3联行间票据交易测试、意大利票据集中托管中心、美国存管信托清算公司(DTCC)利用区块链跟踪回购业务的实践经验,通过选择一些业务场景或合适的交易频率,确定其最佳应用领域。第二,要综合考虑国内外票据产品的差异。西方国家的票据大多是具有直接融资功能的本票或商业票据,与真实贸易背景的票据有本质区别,产生于支付结算领域,需要在业务场景设计中考虑。

二、进一步完善法制建设和制度监管

1.完善科技应用下的票据相关法律制度。一是短期内,从法律层面推动票据法律法规的完善,在我国现有法律体系框架内,对电子背书的法律效力等特殊应用场景形成一些指导意见和细则。第二,从长远来看,要通过完善票据法律制度,创造有利于票据市场创新发展的制度环境。推动比尔·劳的修订和完善,确立融资性票据、电子票据等创新产品(如数字票据等)的法律地位。),构建更有利于科技应用的新票据现场法律制度。

2.在监管层面加强票据和技术应用集成的合规管理。一是要加强对科技票据应用系统建设合规意识的引导,提高系统建设过程中的风险评估水平。二、中国人民银行或银行业监管部门应尽快明确科技票据应用系统监管的相应部门,增强监管的针对性和有效性,尽快出台相应的监管措施、实施指南、安全要求和评估体系。三是加强对科技票据申请制度的监督检查,督促问题整改,建立长效机制。

3.加快建设符合科技应用下票据新特点的监管体系。一是构建后交换时代票据市场监管协调机制,加强货币政策部门、监管部门和金融机构在业务监管方面的合作。二是结合科技发展带来的票据市场创新发展现实,消除不同部门在法律法规制定和执行中的冲突和矛盾,使科技票据的应用在更加合理完善的监管框架下健康发展。

第三,进一步推进技术和票据的跨境融合

随着互联网金融的深入发展,互联网企业掌握了越来越多的财务管理权,获得了相对宽松的监管空间。第一,互联网信息的公开透明和技术接口的标准化,使互联网企业和金融机构应用科技系统变得更加容易和广泛。第二,在不断寻求新的商机和增长点的过程中,市场上以互联网金融为主的企业可以通过建立系统接口来共享网络资源和信息存储。三是充分发挥互联网企业的开放性和透明性特点,通过系统的信息共享和快速传播,加快实现资产负债与客户需求的双重对接,推动票据资产业务转型。

进一步发展科学技术

上海证券交易所的作用

第一,进一步发挥科技在票号交换发展中的作用

作为传统+票据的最高产品,票据交易所的发展必须以科学技术的进步和应用为先导,不断与科学技术相结合,形成新的业务运营形式和产品模式。第一,数据的作用会被进一步激发,证券交易所的集中模式会沉淀出大量有价值的历史数据,数据本身会成为最重要的生产资料。数据的使用有助于形成准确有效的全国统一价格体系、资源共享的风险评估与信用管理体系、量化可靠的研究评估体系、全程可控的数据生命周期管理体系,从而使交易所成为票据市场的重要软载体。二是票据市场信息化水平进一步提高。交易所提供直连+终端两种模式,并提供多种标准化接口供市场参与者调用。对于R&D能力较强的参与者,将更多采用直连方式,通过系统的直接对接和数据接口的交互,实现全过程自动化。如果采用终端模式,则直接采用交易所提供的业务流程标准,实现电子化流通。第三,电子票据将迅速发展,票据电子交易的优势将深入人心。此外,电子票据将迎来市场自发行为的选择性发展,并逐渐成为重要的融资工具。

第二,进一步发挥区块链技术的作用

中国一直非常重视区块链技术的发展。2016年,被列入国务院发布的“十三五国家信息化规划”。区块链的主要特点是分布式分类账、权力下放、不信任、集体维护、公开透明、不间断时间戳、交易可追溯性和不对称加密技术。今后除了扩大适用范围,在以下几个方面还有进一步完善的空间:

1.从技术角度来看,区块链技术的特点如去信任、时间戳和可追溯性与票据应用场景非常相似。当在一定范围内使用时,可以建立数字票据的联盟链,并在联盟中定义票据市场各方的角色。比如将票据交易所设置为数字票据链中的一个节点,通过制定交易代码的匹配规则,买卖双方的代码通过匹配规则达成共识并经双方确认后,进入指定目标交易的票据流通环节。

2.从监管部门的分析来看,数字票据有望给监管操作带来更多便利。一方面,监管机构可以设置为数字票据链中的普通节点,通过前后形成的可篡改时间戳和完全透明的数据管理系统提供的可靠可追溯性,实现免费访问监管信息。另一方面,监管者也可以被设置为具有一定角色的节点,通过在链中发布智能契约,可以应用可编程性来建立统一的市场规则和秩序。既能控制价值,限制流通方向,又能实现监管政策的全覆盖和硬控制。

3.从市场参与者的分析来看,对于商业银行等市场参与者来说,可以将出票人、期限、金额、承兑银行、担保信用增级银行、过账电流等因素预先写入代码,加载到智能合同中,将数字票据定义为有智能合同限制的数字现金。数字票据交易平台的推出将为我国探索和发行国家法定数字现金提供重要的经验借鉴。

4.从财务战略的角度来看,数字票据将为发行数字现金奠定良好的基础。由于区块链的核心和本质应用在于改变现有的集中国家信用主权货币模式,考虑到票据在承兑阶段是一种支付工具,一方面可以将出票人、期限、承兑银行、金额等要素预先写入代码中加载为智能合同,将数字票据定义为具有智能合同限制的数字现金;另一方面,可以尽快将数字现金引入数字票据交易链进行实时清算,并在实际业务场景中进一步验证数字现金的应用,为尽快发行数字现金提供一个测试领域。

第三,发挥大数据技术的应用

1.票务交易的大数据应用前景广阔。目前,央行已完成电子商业汇票系统ECDS系统的转移和迁移,并完成了纸电交易票据等的整合。,所有后续的票据相关信息将被纳入票据交换所进行统一控制和操作。未来交易所将成为全国票据市场最完整的数据拥有者,包括整个市场的票据承兑、贴现、再交易、回购、再贴现、第三方违规产品等所有详细数据。

随着时间的推移,线下票据业务逐渐向互联网迁移,随着票据交易所自身建设的进一步完善,数据采集区域和数据量将进一步丰富和升级,票据交易所将成为票据市场最大、最全面的数据提供商。交易所通过系统实现数据采集只是大数据应用的第一步。让数据说话,向外界提供数据服务,是一个系统工程,涉及数据清理、数据整理、应用规划等基本任务。与此同时,在采用数据变形等技术的基础上,有一个就涉及参与成员的需要向外界提供的商业秘密的应用达成市场共识的过程。

值得期待的是,折扣业务将来可能会纳入换票范围。许多企业加入后,他们的数据量可能会成为中国经济活动史上最大、最大的。海量的数据将为各行各业提供重要的商业决策支持,潜在的应用和商机充满无穷的想象力。

2.票务交易的大数据应用路径。除了收集政府层面的数据,票务交换层面的数据应用包括公共服务和商业应用两大类,可以根据需要相互转换。

首先,从公共服务的角度来看,可以包括指数、余额和信息的实时发布,如票据市场贴现指数、再贴现指数、回购业务指数等。指标数据的发布有利于促进我国统一票据市场价格体系的形成,应成为票据交易所数据应用的重点和首选;余额类包括整个市场的承兑余额、贴现余额、回购余额,甚至整个市场的法人准备金账户的总余额;信息包括中央银行政策、公共提醒、黑名单和信用评级信息;以及承兑人、保证信用增强人和贴现人的赎回和履约行为的信息披露;交易所还应建立一套自己的信息发布机制来指导市场行为,如违反市场交易规则和扰乱市场交易秩序的处罚信息。

二是商业应用,包括基础数据和数据乘法服务。基础数据服务首先以与成员单位或客户接口的形式向每个参与机构提供自己的基础业务数据。商业大数据扩散服务具有广阔的应用前景,如:按地区、行业、交易品种、银行性质、银行信用等级分类的数据;再比如票据市场利率预测、银行或非银行机构的风险偏好、风险点预判、主动/被动买卖、各种非结构化数据积累后数据分析生成的咨询与信息服务产品集。

3.大数据为票据监管部门提供了实时监管手段。近几年票据市场大案频发,监管滞后备受诟病。由于没有数据平台进行实时读取和分析,场外监管信息滞后,在换票时代将彻底逆转。

一是可以与证券交易所合作建立实时监管平台,运营大数据技术,实时监控甚至拦截可疑报价和交易,将系统性风险控制屏障向前推进。

二是可以针对各种可能的违规操作建立监控模型,实现T+0这样的事后分析处理,维护金融秩序。

第三,通过DVP模式下结构化和非结构化数据的结合,可以对银行的流动性管理和资本充足率管理进行日常监控,实时发现问题。

第四,交易所可以收集第一手数据,代替商业银行目前提交的票据业务监管报告,提高监管效率,降低社会成本。

第五,证券交易所的大数据可以为央行货币政策的制定和实施提供实时依据,货币短缺或资产短缺导致的市场波动将会减少。证券交易所发展到一定阶段后,中央银行的再贴现工具将进一步发展成为宏观货币政策的重要工具之一。

4.大数据为银行和非银行机构创造了新的利润增长点。

一是依靠大数据的市场利率走势预测方法逐渐普及。基于票据市场数据市场化的有利条件,在票据交换时代价格透明公平的市场中,交易利润将考验商业银行运用大数据技术的分析手段和能力。

第二,跨市场套利更方便。你可以利用大数据的预测和分析能力,在两个或两个以上的市场进行监控和反向建仓,从而利用不同市场的资产价格差异赚取低风险利润。

第三,有助于商业银行信用评级体系从定性分析走向定量分析。在以前的证券交易所市场,票据周转指数一方面反映了票据市场的价格波动和各自的资产配置,另一方面也隐含了商业银行接受和贴现票据以增加信用的过程。通过对证券交易所的大数据分析,相信所有参与者都会从多因素理论的角度找出市场行情中的“信用变现”因素,并引导他们在修改行情的过程中关注自己的信用。

第四,帮助商业信用市场化。从交易所的交易管理办法可以看出,票据承兑贴现担保业务直接为银行间的信用买卖提供了市场。通过交易所的海量交易和数据沉淀,更多基于大数据分析的信用评价会体现信用的价值,信用交易会从概念上进入市场。

5.大数据为第三方信用评级带来新机遇。

第一,第三方票据市场数据公司获得了新的发展机遇。票据市场的数据采集之后,相信会有一批有远见的大数据公司瓜分这个新市场,利用先进的数据挖掘分析工具,为市场提供数据倍增服务和定制服务。

第二,掌握大数据技术、拥有多个数据库的社会信用评级机构将获得巨大的商机,基于大数据的量化评级将首先得到市场的认可,这可能直接影响市场行情。当然,证券交易所也可以利用自己的第一手信息,采用淘宝、蚂蚁金服等新的评级方法进行自我整合或作为信用参考。

第三,票据交换的集中模式将在票据业务链中积累完整的整个市场的详细数据,数据本身将成为最重要的资源,使票据交换成为票据市场的重要数据载体,数据的价值将得到大力挖掘,推动我国经济金融大数据应用的步伐。

第四,进一步加强人工智能技术的应用

人工智能在票务交易中的应用前景非常广阔。一是票务交易所设立人工智能电话客服。换票上线达到一定交易量后,将面临所有参与者的协商。建立人工智能客服,将有效节省人力投入和管理成本,也给后期信息的汇总分析带来好处。二是基于大数据的应用,商业银行可以进一步涉足人工智能领域,进行多市场套利交易、高频交易等。,并在快速变化的市场中实时捕捉交易机会,为参与者带来更大的交易利润。第三,利用生物智能识别技术、虚拟现实技术等。实现远程交易者身份识别,以及远程商务沟通和协商。

上海国际票据交换中心的定位和目标

上海国际票据交易中心是由中国金融监管机构监管的票据资产综合国际交易平台。交易产品为票据,会员包括交易会员、央行会员、非法人会员、经纪会员、评级会员。

交易中心的主要功能是:为票据资产交易提供场所、设施和服务;制定和修改上海国际汇票中心的业务规则;票据资产的电子审核、登记和保管;安排票据产品的上市和交易;为票据资产交易提供国际清算服务;组织和监督市场交易和信用评级;组织和评审创新业务品种;审查市场评级机构和经纪机构;监督国内和国际会员;监督相关信息披露义务人;管理和发布市场信息;开展投资者教育和保护。

上海国际票据交易中心的总体目标是在上海建设一个全球性的国际票据交易中心。

建设分三个阶段:第一阶段,将“一带一路”沿线国家纳入上海国际票据交换中心,促进和拓宽“一带一路”沿线国家地方企业间接融资渠道,促进区域金融合作,加快票据资产在区域内的流动和积累。

第二阶段,吸收发达国家进入上海国际票据交换中心,进一步推动国内外货币市场开放和上海国际金融中心建设。

第三阶段要对外开放,推进以中国为核心的全球开放金融体系建设,实现全球资本有效配置,推动全球经济金融合作深化,为全球经济相互开放、包容发展提供全方位融资平台,为更大规模的全球资本流动和聚集创造更加规范的市场条件。

建设原则:第一,求同存异,互惠互利。交易中心的成员来自不同的国家或地区。考虑到不同国家(地区)经济发展水平和市场交易习惯的差异,上海国际票据交换中心应以业务规则为重点。一方面要参考国际公认的贸易规则,最大限度地满足各国成员的贸易需求,避免规则引起的纠纷;另一方面,要坚持票据的唯一性,加强对会员进行一些特殊业务规则的培训,尽量减少差异,实现互惠。

第二,自担风险,设定市场价格。要实现市场化定价,市场交易应考虑采用交易保证金等制度规则,确保交易效率和可靠性。交易策略和业务风险承受能力由会员自行决定,交易产生的市场风险由会员自行承担。

第三,平等贸易与央行协调。按照会员制度的要求,严格审核会员资格,保证同类会员的地位、权利和义务完全平等。央行成员可以通过交易中心使用再贴现工具,规范票据融资投资,促进票据市场长期、协调、稳定发展。

上海国际票据交换中心的建设构想:1 .组织形式。建议中国人民银行牵头建设,协调各项工作,推进顶层设计,制定建设计划,与海外央行协调,统筹相关筹备事宜。

上海国际票据交换中心的业务模式、业务规则和制度建设可委托上海证券交易所制定。在目前的模式下,上海证券交易所可能被授权在小范围内扩大国际会员的试点推广,并根据试点情况不断优化业务计划。

2.发展规划。会员可以考虑以上海证券交易所为基础,先引入“一带一路”沿线国家的金融机构作为会员单位,再开放符合条件国家的金融机构参与交易,最后将上海国际票据交换中心向全球开放。

在交易产品方面,前期以中国的电子商业汇票为交易对象,后期以中国及参与国的汇票、信用证等“票据”金融资产为交易对象,推动商业汇票和人民币国际化。

3.发展路径,建议采取小步快走策略:一是加快完善上海证券交易所各项功能,做好跨境电子票据相关规则和基础设施建设,鼓励商业银行办理跨境电子票据业务,为商业票据国际化和国际金融资产交易的推出做好准备。

其次,一带一路沿线国家金融机构的引入,将促进相关国家电子商业汇票的发展,补充国内信用证、国内保理等国内资产交易标的。

再次,引入其他国家的金融机构,将上述国家“票据”资产引入上海国际票据交换中心上市交易,实现全球“票据”交易资产和资金的配置。

(本项目由上海国际财经学院资助,项目负责人是肖小河)


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