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黄湘源:创业板涨跌的放松对股票是好是坏? 什么叫预埋单

创业板,股票,黄湘源时间:2021-02-16 07:32:16浏览:159
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创业板即将实施的差别化交易制度改革,不仅不利于股价的稳定或上涨,一旦涨跌幅度翻倍,还会加速跌入面值退市的边缘。

随着登记制度改革的落地,创业板将实施差别化交易制度改革,这不是简单地照搬科技创新局的经验,而是真正意义上的深层次改革。

科技创新委员会从一开始就在其交易系统中实施了10项重大创新。最重要的创新是将股票的限价放宽到20%,IPO上市后的前五个交易日没有限价。这种差异化安排之所以不同于以往,主要是因为科技企业具有投资大、迭代快的特点,股价容易出现大幅波动。在总结现有股票交易系统优缺点的基础上,适当放宽价格限制,不仅可以显著提高二级市场的定价效率,还可以保持市场交易活动的高水平。同时,在IPO上市前五个交易日不设定涨跌幅限制,价格博弈会更加充分,不容易出现大幅涨跌。但这种科技创新板差异化交易制度的利弊很少,一定程度上与试点注册制下科技创新板只有增量新股而没有现有老股的情况是分不开的。

这种差异化的交易体系一旦移植到创业板就会有所不同。区别不一样。在创业板市场上,不仅会有按照科技创新板注册制度要求发行的增量新股,还会有更多过去10年累计超过800只的老股票。在过去的行政审计制度下发行和上市的这些股票中,有几只质量好,增长理想,价值低。然而,他们目前所处的低迷与其说是价值低迷的表现,不如说是价值反复透支的结果。在上市之初,很多股票就接连出现了很多甚至几十个涨停板。但当投资者尤其是散户一次次被割韭菜时,因为业绩的增长跟不上价值增长的步伐,也因为当时交易系统的不适当限制,他们的股价从之前的高峰逐渐下跌到现在的低谷。创业板在实施注册制改革的情况下,移植了科技创新板上市前五天不设涨跌限制的差异化交易制度,之后将涨跌幅度放宽至20%。不言而喻,它有利于促进增量股票的积极交易。对于现有股票是好是坏,不能一概而论。对于目前成长性好,价值低的股票,无疑可以说是有利于其价值的发现,但是对于那些刚开始表现不理想,未来没有成长的股票,就不完全是这样了。一旦波动幅度的上限翻倍,不利于其稳定或提高股价,这是不够好的,也可能加速其跌入面值退市的边缘。

说来也怪,自从我们选择了注册制,有幸被纳入注册制改革,创业板股票并没有像以前那样把注册制改革视为巨大的扩张负面,反而还呈现出一些不寻常的上升趋势。今年以来,创业板在大部分交易日的走势,不仅带动了各大a股指数的上涨,还跻身全球股市的最大赢家之列。与其说是因为创业板不再害怕登记制下的新股扩张,不如说是对实行登记制改革后无论增量股还是股股都将平等实施差别化交易规则充满期待。但这里所说的将限价放宽到20%的差异化交易规则的预期,体现在增量股和股票股的不同表现形式上。目前,将成为创业板注册制度下第一家批发银行的新股最早要到8月初才会上市。即使这些增量新股可能不足以排除上市初期跌破发行价的可能性,但至少有可能像科技创新板一样成为一个相对罕见的小概率事件,但对于股票来说就不一样了。近十年来,由于创业板在行政审计制度下发行上市的股票不可避免地良莠不齐,不可避免地会出现相当一部分质量不高、目前业绩不理想的股票相形见绌、跌个不休的情况。

把未来可能发生的坏事提前炒作成好事,说白了也是一种提前的末日情结。但是,这种人为操作并没有也不能从根本上消除它最终将面临价值回归的真实考验。

差异化交易系统是一把双刃剑。如果我们不能在促进市场进步的同时,理性地看待交易规则的变化所带来的一切可能的市场风险,那么不仅非理性膨胀的股价可能会给投资者带来更大的市场风险,而且股价在价值回报过程中不可避免的下跌也可能带来更大的市场风险。对此,投资者应保持高度警惕。


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