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「国资委下属企业」谁来学习Q3财务报告解读:放弃短期利润,赢得长期价值

财务报告,短期,赢得,利润,长期,价值,学习时间:2021-04-16 10:00:37浏览:131
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今年的疫情深刻地改变了人们的工作生活习惯,新鲜的电商、在线教育、远程办公也逐渐家喻户晓,恰到好处。因此,向谁学习的快速增长仍在继续。

11月20日晚,我先于美股发布了2020年第三季度财报。财务报告显示,第三季度,与任何人一起学习的收入为19.658亿元,同比增长252.9%,收入规模连续第八季度同比增长3.5倍以上;现金收入20.862亿元,同比增长137.1%;普通价格类付费人数达到125.6万人,同比增长133.5%。

随着今年营收和支付常规课程人数的持续高速增长,可以说向谁学习已经基本建立起了在线教育的第一梯队。

而如何在高速增长和控损之间找到平衡,是资本市场问向谁学习的另一个关键问题。在这份财务报告中,我学会了向谁给出自己的答案:以亏损换取增长。

众所周知,以亏损换增长是互联网公司普遍的发展逻辑。那么,在网络教育竞争激烈的情况下,我们应该如何看待这一策略呢?这种策略能给学习者带来什么?

01与谁一起学习在网络教育的第一梯队站稳脚跟

持续的高增长对于向谁学习意义重大。从某种程度上说,向谁学习已经建立了在线教育行业的第一梯队。为什么这么说?简单对比一下就知道了。

好未来的学习与思考在线学校无疑是在线教育领域的顶尖玩家之一。跟谁学最新的财务数据(尤其是增长率),不亚于未来,有的增长指标甚至超过了。

2021财年第二季度良好的未来财务报告显示,本季度公司净利润同比增长20.8%;学生总数(长期固定价格班)同比增长65%。

相比之下,那些学习好、前途好的人的收入规模已经超过了10亿的门槛。虽然美好未来的收入更高,但是学习的人的收入增长率远高于美好未来(20.8%),而正规物价阶层付费人群的增长率也高于美好未来(65%)。如果按照这种增长趋势,预计几年后就能画出好的未来。

财务报告数据显示,向谁学习的运营数据得到了全面提升,很多财务指标实现了100%以上的增长,这主要来自于内生增长,而不是外部一次性收入。

2020年前三季度,与人学习收入49.137亿元,同比增长316.5%,其中K12网络课程收入42.622亿元,同比增长356.5%。公司现金收入58.616亿元,同比增长229.4%,其中K12网络课程现金收入50.801亿元,同比增长241.4%。该公司支付了359.6万个常规价格类别,同比增长229.6%。K-12在线课程已支付329万常规价格课程,同比增长245.2%。

除了前面的美好未来,向别人学习也在不断拉大与后面追求者的差距。

另一家受到市场青睐的公司是网易有道。Q2 2020年,网易净收入6.23亿,增长93%,借鉴他人净收入16.52亿,增长366%。2020年第三季度网易净收入8.96亿,同比增长159%,学习他人净收入19.66亿,同比增长252.9%。

无论从收入规模和增速来看,网易离谁学习还有相当大的距离。从这个角度来看,向谁学习做行业的头平台,应该是不争的事实。

02用战略损失换取长期价值

净利润往往是市场关心的财务指标。财务报告显示,该季度净利润亏损9.325亿元,而去年同期利润为190万元。

在判断公司的投资价值之前,首先需要考虑两个问题:1。为什么在外部环境没有急剧恶化的情况下(疫情其实对在线教育是有好处的)公司会亏损?2.公司净收入19.658亿元。钱去哪了?是否有利于公司的长远发展?

带着疑问,我们可以从以往的财务报告中发现,在此之前,我们已经连续9个季度实现了大规模盈利。当季与谁学习的营业费用为245370万元,去年同期为41110万元;销售费用和R&D费用分别为3.304亿元和2.204亿元,均有显著增长。

根据向谁学习的信息,销售费用的增加主要是由于扩大用户群和提升品牌的营销费用的增加,以及销售和营销人员薪酬的增加。

特别是在R&D费用方面,第三季度,与谁学习的R&D费用达到2.204亿元,比去年同期的5713万元增长了286.0%,这主要是由于专业课程开发人员和R&D技术人员数量的增加以及工资水平的提高。

对此,创始人、董事长兼首席执行官陈向东解释说:“我们将继续加大对教师、产品、内容和技术的投入,提高导师工资,继续吸引更多高素质人才。加盟,然后继续加大对赢未来的投入。”

由此可见,向谁学习其实是有利可图的,但从长期竞争力的角度来看,以交易亏损换取长期增长的战略意图尤为明显。那么,我们应该如何看待这一策略的价值呢?

首先,在互联网崛起的过程中,大大小小几百场战役告诉我们一个道理:规模不是万能的,没有规模是万万不能的。原因很简单。与过去相比,在资本的加持下,产业进化的速度大大加快,教育也不例外,更何况是互联网基因很深的网络教育。

其次,很多人说教育的核心在于口碑,没错。但问题是,口碑的商业价值的实现最终会被大量用户覆盖。从这个角度来说,对于教育企业来说,用户覆盖率和教育质量的提高应该是一个整体的两个方面,而不是一种取舍关系。

第三,领先业务规模的意义被低估了。一个是同等质量下对用户心智的占领。理论上父母选择导师用,学生不用,有潜在的口碑网络效应。二是规模效应带来的领先成本结构。第三,作为行业龙头企业,会对资本和行业资源产生巨大的彩虹吸纳效应。

上述做法已被证明在其他分部门是有效的,教育也不例外。作为投资者,我们应该更理性地看待这种“战略损失”。高淳资本在JD.COM投资3亿美元,最终获得4000多亿的回报。其创始人章雷也多次表示,要用长期主义来伴随公司的成长,而不是第一次仓促行事,这是无止境的。

冬天永远是领导的朋友

回顾商业竞争的历史,激烈竞争的结果无一例外都是领先地位的加强。除了领先地位,向别人学习的优势可以从以下几个维度来观察。

第一,高效的行业客户获取效率。从调查和报告结果来看,获得向谁学习的客户的成本相对较低,即使本季度有所增加,但在行业内仍处于较低水平。

据向谁学习Q3电话会议披露,除品牌推广费用外,公司招聘过程中流量投放对应的ROI水平约为1.3,仍大幅度领先行业。

具体来说,首先,本季度低线城市的定期支付价格人群比例上升至57%,这表明这些地区的客户获取策略是成功的,从而进一步增强了对低线城市的渗透。

其次,春季学期,部分付费人来自短训班或毕业年级的学生。今年夏天,向谁学习显著增加了非研究生的规模,也就是可持续发展的学生。目前的学生结构将有助于未来班级的延续和未来的持续增长。

另一个重要的信息很容易被忽略。业务板块已经调整为向谁学习,按照K12业务、成人业务、儿童教育业务三大板块整合为三大产品品牌:以K12业务为重点的高速课堂、以成人业务为重点的向谁学习、以3-8岁儿童教育为重点的早期启蒙。三大商业品牌专注于不同的人群和市场。

财务报告数据显示,向谁学习的K12业务增速比市场高140.8%,持续引领公司发展。在K12业务中,小学业务占比持续上升。

原因是小学业务比例的增加是由于公司经营战略的不断推进。根据第三季度电话会议,在小学业务方面已经做了以下几个方面的工作,可以向谁学习:

首先,从教学质量方面来说,要不断向谁学习,向谁招聘,向谁培养人才。在过去的几个季度和最近,许多顶尖的、深受家长喜爱的优秀教师都加入了基调教师的行列。随着他们的加入,《向谁学习》全面升级了小学课程体系,为家长和学生提供了两门课程的选择,以提高他们的能力和成绩。

第二,从服务器上,向谁学习,重视小学导师的招聘。招聘后会给他们提供一系列的培训,比如教育心理学方面的培训。因为这样会让他们更好的为学生服务,更好的了解年轻一代的父母。

第三,从互联网产品方面,向谁学习,不断升级直播视频技术,确保流畅的课堂体验。同时,向谁学习要有一个顶尖的视觉设计团队。更新教材,进一步增强课程的互动性。

从结果来看,在最近的复课和秋季,与谁学习的小学复课率逐年和逐月增加。

从某种程度上来说,提高小学商科的比重对于向谁学习有着重要的意义。原因很简单,因为教培企业往往续课率很高,一旦机构得到学生家庭的认可,很多学生在高中毕业前都会继续续课。这也意味着一个教学培训企业,如果年级越低,学生比例越高,企业的基础越稳固,未来的业绩越好。跟谁学特别强调小学业务的成长,背后有这么深的含义。

第二,大班模式比较成熟,谁学谁有业内最高的毛利率。高毛利率带来更多的投资空间,可以向别人学习。

值得注意的是,第三季度,学习大班网上直播课的缴费人数同比增长133.5%,达到125.6万人;收入同比增长252.9%,达到19.658亿元,延续了此前的强劲增长势头,收入连续八个季度增长超过250%。从第二季度和第三季度的收入规模来看,向谁学习,向谁学习已经成为网上直播大班领域的第一。

第三,公司文化和团队工作作风很硬。

向谁学习特别注重精细化服务:注重细节,努力工作,把人的主观能动性发挥到极致。2020年,随着业务的快速发展,员工规模翻了一番,但并没有导致机构臃肿。比如业务环节的“复利”效应,在向谁学习中一直强调,就是把在线教育业务拆分成多个环节,然后对每个环节进行优化,优化效果叠加后的增长非常明显。

也值得一提的是你向谁学习:反应能力和业务整合。2017年,公司借鉴内部孵化的网上大班直播班项目“高图课堂”,迅速剥离了5项B面业务,在K12阶段专注于“网上大班直播班”,进而实现规模盈利和快速增长,从而帮助公司在纽约证券交易所上市。2020年,K12的竞争会变得很激烈,我们会迅速做出反应,跟谁学。该品牌下的K12中小学所有在线课程和服务都将整合到“高道课堂”品牌中,通过整合减少内耗,提高运营效率。

总的来说,最近的财报有很多亮点,很多财务和运营指标都表明公司已经成为网络教育行业的第一梯队,长期投资者也应该深有感触。得益于公司在R&D持续投资和销售的战略,经过激烈的行业竞争,在线教育行业的学习优势将得到加强,这并不意外


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